全球多国信贷债务超过GDP规模 中国和巴西最严重

华尔街见闻不止一次提到中国债务问题，其实近几十年来，大量贷款举债是全球性问题，不过在新兴市场经济增长普遍下滑的今天，高负债带来更大的威胁。

花旗下图分别展示了美国、日本、中国、英国、欧元区和巴西各自的非金融业信贷和GDP增长变化。如图所示，这些国家地区信贷规模普遍超过GDP规模，而且进入21世纪后，信贷增速都明显超过GDP。最近十年信贷与GDP差距扩大最明显的还是中国和巴西。

本月华尔街见闻文章曾提到，花旗《世界信贷已经达到极限了吗》的报告指出，信贷扩张给市场注入了大量的流动性，尤其是给包括中国在内的新兴市场，使得它们在金融危机初期成为拉动全球经济增长的引擎。但新兴市场的信用扩张也走到了尽头，导致了史无前例的商品过剩和“空城鬼域”，以及被许多人认为的世界上最危险的信贷泡沫。

报告认为，各国央行信贷扩张已经到了弹性边缘，也就是说，各国的信用完全透支，增无可增。其结果是，新兴市场新增信贷也不再推动经济增长，而是像西方那样，转而推升资产价格通胀...例如房地产和股票市场。

上周哈佛大学教授Carmen Reinhart在文章中警告，新兴市场可能存在一个难以监测和衡量的危机征兆——隐藏的高额债务。基建繁荣潮时期，中国为其他新兴市场国家的矿业、能源等大型基建项目提供融资。这些债务基本以美元计价，很多都出自中国的政策性银行，不在国际清算银行（BIS）和世界银行的统计之中。新兴经济体的债务很可能被低估，其经历的资本外流可能比普遍预想的还严重。