大印钞时代：500年最宽松货币如何收场

2007年全球金融危机以来，全球各国央行都实施了史无前例的宽松货币政策，长期维持零利率，以及大规模量化宽松(QE)，而且这些宽松政策在很多地方尚无结束的迹象，比如欧洲和日本。全球央行的集体印钞行动已经造成了非常显著的资产泡沫，尤其在房地产市场和企业债市场。

《悉尼先驱晨报》商业版特约编辑Michael Pascoe撰文指出了我们这个“大印钞时代”之怪现象：

● 在高风险债券市场，美银美林全球高收益率指数(Bank of America Merrill Lynch Global High Yield Index)总规模飙升至2万亿美元以上。去年高收益率债券发行量达到4770亿美元，创出历史记录，但2014年上半年发行量已经达到3400亿美元。

● 荷兰利率处于过去500年来最低水平。

● 在廉价资金刺激下，美国正在进行的并购交易已经超过金融危机之前2007年的峰值。

● 日本央行向日本各银行借出数万亿日元，仅收取0.1%的利息，银行转过来又通过购买国债把钱借给政府，几乎不收取任何费用。过去3周，日本4年期国债收益率从0.131%跌至0.108%。

● 西班牙和意大利国债收益率处于历史最低水平。尽管问题重重，西班牙和意大利政府10年期借债成本在2.9%左右，大大低于评级为AAA的澳大利亚。

● 据彭博社报道，美国广播公司Clear Channel Communications虽然信用评级低到接近违约的地步，但投资者对该公司的垃圾债需求旺盛，使得公司5月份不得不将发债规模加大一倍多至8.5亿美元。

对于这个史无前例的宽松货币时代，前德意志银行媒体研究主管、2MG资产管理公司基金经理Mike Mangan发表了他的看法：

“气象学家和保险公司经常说百年不遇的洪水泛滥，然而现在西方经济(以及日本)所出现的货币泛滥远非百年不遇，而是数百年不遇，甚至我可以说从青铜器时代以来、整个人类文明史都没有经历过类似情况。这一局面何时以及如何收场，没有人知道。但我强烈怀疑，当其结束之时，将会非常糟糕。

“低利率对于那些富人和风险承担者是天上掉馅饼，但对于储蓄者却是有害的。想想那些老年人，他们的年龄已经不允许他们去冒险。

“虽然资本家热烈欢迎创纪录的低利率，但利率处于500年低点意味着将出现巨大的资本错配。

“二季度伦敦房价出现27年来最大升幅，已经高于2007年的高点30%。艺术家tracey Emin的作品“床”拍出254.65万英镑，而2000年Charles Saatchi仅以15万英镑购得此作品。“

(松风 编译)